价值投资的演变
1烟蒂股
价值投资的底层逻辑，始于巴菲特的老师格雷厄姆，即通过买入低估的企业赚取估值修复的钱，主要是通过买入烟蒂股，捡便宜货，此时的价值投资应该还是存在一定的投机性思维。
正所谓星星之火可以燎原，真正让价值投资大放光彩的是格雷厄姆的徒弟——沃伦巴菲特，巴菲特遵从老师的理念，都低估的个股买入并持有，待到高估的时候卖出，巴菲特利用这个技巧挣了一些钱，但是因为随着行情的走高，很多的烟蒂股都消失了，那么就没有烟蒂股可买了，怎么办？
2买入并持有优质股知识渊博的查理芒格出现了，给巴菲特的价值投资理念做了一个跨越性的丰富，他认为应该买入并长期持有优秀的企业，与企业共同成长，获取企业成长的超额收益，而不是投机的收益。
年，巴菲特重仓买入可口可乐5亿美元，年增持4亿美元，年又增持3亿美元，累计投资13亿美元，十年之后年，升值到亿美元，一只股票十年净赚亿美元。这就是巴菲特投资可口可乐的故事。
而今32年过去了，可口可乐因为累积分红的缘故成本已经为-20美金，最近最高的报价是58.9美金，可谓是跨世纪的价值投资。
数据来源：东方财富客户端，华林证券研究所
02查理芒格牵线，促成伯克希尔和比亚迪结缘
也正是有了芒格，才有了巴菲特和比亚迪的缘分和故事：年9月，伯克希尔通过旗下的中美能源以2.31亿美元收购了比亚迪大约10%的股份。当时约3港币的价格，12年过去后，现在的价格最高为45.6港币，15倍的收益收入囊中，确实是对中国的价值投资者完美的做了一把价值投资的展示。
传闻伯克希尔之所以投资比亚迪，完全是因为芒格对王传福的欣赏：“芒格对《财富》杂志这样描述王传福：“这家伙简直就是爱迪生和韦尔奇的混合体；他可以像爱迪生那样解决技术问题，同时又可以像韦尔奇那样解决企业管理上的问题。””
对于一只股票，假如从一两年甚至三五年的维度看，都未必有一个很好的表现，但是如果从十年长周期看，是否值得买入并持有？这才是做价值投资决策的关键，如果不能坚定的长期持有，就不要轻易买入一股。A股注册制将带来更多可参与的标的，一方面长期题材炒作的氛围让普通投资者感到困惑，从百亿级的私募发展规模的情况看，价值投资将逐步占据主流地位。
比亚迪的业绩在过去的十年看也并不是十分的出彩，年之前都是不入流的，因此巴菲特如果按照ROE不低于20%的标准首选应该是茅台之类的个股，比亚迪是不太可能入围的，因此巴菲特选股给了我们一个更重要的原则：企业的掌门人是否值得信赖，这是一个难度很大的事情。
年后业绩大爆发之后，比亚迪的净利润是逐年递减的，这个可能和企业研发投入、扩充产能有关系，毕竟王传福是一个技术性的掌门人。
数据来源：东方财富客户端，华林证券研究所
从营业收入规模看比亚迪的亮点是突出的，确实成为全球新能源汽车产业的领跑者之一和动力电池领域龙头企业，过去的十年营收规模逐年扩大，为公司股价的成长奠定了良好的基础。
数据来源：东方财富客户端，华林证券研究所
03A股的价值投资正当时
“私募行业诞生了一项新纪录，10月19日，资管大佬林鹏奔私后的首批产品“和谐汇一远景系列”正式对外发售，首日募集规模就已达亿元。作为一款封闭期近三年的股票产品，银行端10分钟就"卖光"!”
林鹏和陈光明作为东方红资管价值投资标杆人物，出走之后成立私募得到了光大投资者的高度认同，同时也说明A股价值投资的趋势已经形成，未来十年价值投资大行其道是一个必然的趋势。
数据来源：私募排排网
对于点附近的A股而言，机会是大于风险的，虽然今年生物制药、消费和科技板块表现突出，但是结构性的趋势行情依然是存在的，只是大部分的投资者不具备买入并长期持股的定力，因此现在私募发行锁定的期限一般也越来越长，也意味着A股价值投资的元年已经正式开启，也只有长期资本长期稳定的持有A股，我们一直期待的慢牛行情才有可能实现。
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