业绩回顾
1H20业绩符合我们预期公司发布上半年业绩：营收.0亿元，同比-2.7%；归母净利润16.6亿元，同比+14.3%。其中，二季度实现营收.2亿元，同比+28.1%，环比+.5%；归母净利润15.5亿元，同比+.9%，环比+%。业绩符合我们预期。发展趋势
口罩业务或贡献公司1H20大部分利润。据比亚迪电子公告，公司1H20口罩业务收入85.7亿元，主营业务收入.3亿元。若给予主营业务4-5%的净利润率，则对应比亚迪电子主营业务净利润9.1-11.4亿元，口罩业务制造端净利润13.3-15.6亿元。对应口罩业务在制造端为比亚迪集团贡献利润8.8-10.3亿元。同时，由于比亚迪集团享有口罩业务销售端利润，口罩业务在1H20实际为比亚迪集团贡献利润超过上述金额。因此我们认为，口罩业务贡献了公司1H20大部分利润。汽车业务上半年受挫，后续看品牌向上，带动估值提升。受到新冠疫情影响，我国上半年汽车销量.7万辆，同比-16.9%；而新能源汽车叠加高基数和单位客户需求延后影响，销量仅39.3万辆，同比-37.4%。由于新能源车占比高，比亚迪上半年汽车销量15.8万辆，同比-30.4%；其中新能源车销量6.1万辆，同比-58.3%，表现弱于行业。我们认为在智能电动车中，比亚迪因三电和电子方面的积累，其产品具有非常强的竞争力，若后续品牌形象继续提升，汽车业务销量和利润均有向上空间。据乘联会数据，比亚迪汉7月销量为1,辆，后续爬坡情况值得