投资要点
■新一批《推荐目录》发布，比亚迪多款新车搭载刀片电池。年7月21日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（年第8批）》及《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第三十三批）》，比亚迪多款车型在列，且在第8批目录中，适配刀片电池的车型再次增加了3款，即比亚迪E6、汉EV（公里续航版）、秦EV。由于刀片电池在成本、能量密度、安全性等方面具有较强的优势，我们预计后续还将有更多车型搭载比亚迪刀片电池。
■首款刀片电池版SUV将上市。比亚迪全新B级SUV宋Plus将于年7月24日亮相成都车展，这也是比亚迪刀片电池配套的首款SUV车型。宋PLUS延续了比亚迪汉上使用的DragonFace3.0设计，相比年上市的宋Pro，前者在多方面进行了升级。预计正式上市后，宋Plus有望取得较好销量成绩。
■搭载全新e平台，比亚迪汉性能强劲。年7月12日上市的汉EV搭载了比亚迪e平台技术的最新成果，其顶配版0-km/h加速仅用时3.9s，中低配版则可实现公里的长续航能力。比亚迪汉EV动力强、能耗低的原因在于：1）汉EV采用了最新的“三合一”电驱动总成，电机功率、转速相比上一代技术有了进一步提升；2）汉EV四驱版后置电机增加碳化硅功率模块，电控系统过流能力提升58%；3）采用“2合1”双向充配电总成，集成了DCDC和OBC，其可以进一步减少系统体积、降低质量；4）采用全新刀片电池与热管理技术。比亚迪e平台的最新技术成果后续也将在比亚迪的其他新车型（改款车型）上使用。
■全新e平台车型降本显著，上市后有望热销。在续航里程基本不变的情况下，比亚迪新款纯电车型的带电量有所下降，而刀片电池本身的成本即明显低于三元锂电池，因此，新车型电池成本则出现了大幅下降。若未来价格也随之同步下降，我们预计搭载刀片电池的新车型销量有望出现显著增长。
■投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司-年净利润分别为33.02、47.7以及67.38亿元，对应当前市值，PE分别为72.8、50.4以及35.7倍，公司超强新品周期已经开启，维持“买入-A”评级。
■风险提示：新品推进力度不及预期；新能源汽车补贴大幅退坡
1.多款新车搭载刀片电池，首款刀片版SUV将上市
年7月21日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（年第8批）》及《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第三十三批）》，比亚迪多款车型在列，且在第8批目录中，适配比亚迪刀片电池的车型再次增加了3款，即比亚迪E6、汉EV（公里续航版）、秦EV（公里续航版）。目前已有5款车型搭载了比亚迪刀片电池，其中汉EV已经正式上市，其他车型也有望在年内上市。由于刀片电池在成本、能量密度、安全性等方面具有较强的优势，我们预计后续还将有更多车型搭载比亚迪刀片电池。
根据新浪科技，比亚迪全新B级SUV——宋Plus将于年7月24日亮相成都车展，这也是比亚迪刀片电池配套的首款SUV车型。宋PLUS延续了比亚迪汉上使用的DragonFace3.0设计，相比年上市的宋Pro，前者在多方面进行了全面的升级。在比亚迪汉EV受到市场高度认可（截止上市前，订单即超过2万台）的背景下，第二款搭载比亚迪刀片电池的车型——宋Plus正式上市后也有望热销。
2.使用最新e平台技术，比亚迪新车综合性能全面提升
年7月12日上市的汉EV搭载了比亚迪e平台技术的最新成果，其顶配版可以实现0-km/h仅用时3.9s的超强动力，中低配版则可实现公里的长续航能力。和小鹏P7的四驱版相比，比亚迪汉EV的四驱版加速性能更好，且在续航里程相当、整备质量更重的情况下，比亚迪汉的百公里电耗比小鹏P7低约4%。
比亚迪汉EV动力性能强、能耗低、性价比高的原因在于其e平台技术有了进一步的提升：1）比亚迪汉采用了最新的kWkW、转/分的“三合一”电驱动总成，电机功率、转速相比上一代技术（唐EV采用kW、转/分的“三合一”电驱动总成）有了进一步的升级；2）汉EV四驱版后置电机增加碳化硅功率模块，形成kW、转/分“3合1”电驱动总成，其可使在长时间高负载工况运行下，电控系统过流能力提升58%；3）采用“2合1”双向充配电总成，集成了DCDC和OBC，去掉了原有“高压三合一”中的PDU（高压配电箱），进一步减少了体积、降低了质量；4）采用全新刀片电池与热管理技术。
比亚迪e平台的最新技术成果后续也将在比亚迪的其他新车型（改款车型）上使用，新技术的使用预计可使比亚迪新车型的综合性能进一步提升，且成本实现进一步下降。由于目前已公开的参数有限，我们仅以工信部披露的车型数据作为参考。
1）以秦EV为例：在电池系统质量能量密度有所下降（从Wh/kg的三元电池到Wh/kg的铁锂刀片电池）、续航里程不变（提升了5km）的背景下新版秦EV的整备质量比传统款秦EV（三元电池版）整备质量还下降了9kg，且百公里电耗从13.2kWh下降至11.8kWh，电耗水平实现了显著下降；
2）秦ProEV也类似，在续航里程基本不变的情况下，刀片电池版本车型整备质量减少了25kg，百公里电耗下降了10.4%，且和竞品车型广汽新能源AIONS（使用三元锂电池）相比，在续航里程、整备质量均相当的情况下，秦ProEV百公里电耗比AIONS低7%；
3）全新车型宋PlusEV相比之前宋ProEV整备质量增加了kg，但百公里电耗却减少了6%。
由于百公里电耗水平大幅下降，因此在续航里程基本不变的情况下，比亚迪新款（改款）纯电动车型的电池带电量也随之下降，而刀片电池本身的成本即大幅低于三元锂电池，因此，新车型电池成本则出现了显著下降。以秦EV为例，在续航里程提升了5km的情形下，刀片电池版车型带电量却下降了5kWh，假设年比亚迪电池内部供货价为1元/Wh，刀片电池内部供货价为0.7元/Wh，那么可简单算出新车型仅电池成本即下降了1.94万元，而目前秦EV版车型指导价为12.99-13.99万元，因此，刀片电池版新车型成本实现了显著的下降。若未来价格也随之同步下降的话，新车型的销量有望出现显著增长。
财务报表预测和估值数据汇总
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