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TUhjnbcbe - 2021/4/9 4:17:00
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事件

比亚迪发布8月份汽车销量数据:新能源汽车销量1.53万辆,同比下降8.6%,燃油车2.15万辆,同比增长11.45%。

点评

■销量持续改善,汉EV/DM表现亮眼。8月份,公司新能源乘用车销量1.4万辆,其中,汉EV/DM销量为辆,成为主销车型之一,若剔除汉的增量,8月份新能源乘用车销量环比7月份减少了辆,我们预计主要原因在于:1)8月份为唐DM、e2、e3改款车型的上市之月,新车型的销量爬坡需要一些时间;2)7月份纯电车型中,B端车型销量相对较多,但B端车型销量波动较大。8月份公司新能源商用车总销量辆,同比增长%,表现持续优异。

■9月份销量有望持续改善,汉/唐是核心看点。目前,汉的订单已经突破3万台,且随着营销力度的加强、体验店的扩张、良好口碑的传播,未来需求有望持续增加,供给角度看,汉EV/DM的产能正处持续爬坡中,9月份销量有望再创佳绩。8月中旬,款唐DM正式上市,新车在动力、油耗、内饰、NVH等方面进行了全面升级,售价虽有所提升,但随着产品口碑的传播,我们预计销量有望持续向上。作为比亚迪的旗舰轿车/SUV,汉/唐的热销一方面可助力比亚迪汽车实现品牌向上,另一方面,由于单价、毛利率较高,汉/唐有望为比亚迪贡献显著业绩增量。

■强大新品周期来袭,未来有望量利齐升。与比亚迪汉EV同属纯电E2.0平台、且搭载刀片电池的元、宋Plus、秦、秦Pro、D1、E6等纯电车型目前已进入工信部公告,随着刀片电池产能(重庆、长沙、贵阳三大基地)的加速爬坡,这些车型有望在未来1-2个季度内陆续上市,其具有高安全、强性能、低成本的核心优势,上市后有望持续热销。另外,比亚迪第四代插电混动(DM4.0)车系有望在明年初陆续上市,作为更偏向电驱的车系,DM4.0具有油耗低、驾驶体验佳、经济性高、性能强等核心优势,上市后有望加速对燃油车的替代,潜在销量弹性非常大。随着新能源汽车销量的快速扩张,公司的规模经济性将凸显,未来几年,公司新能源汽车业务有望出现“量利齐升”。

投资建议

维持“买入-A”评级。我们预计公司-年归母净利润分别为39.25、61.12以及82.23亿元,对应当前市值,PE分别为65.9、42.3以及31.4倍,公司新品周期已经开启,维持“买入-A”评级。

风险提示

新品推进力度不及预期;补贴大幅退坡

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