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证券市场红周刊查理?芒格本次股东大会经典语录：我认为（公司）股东要更加理智，不要别人买入你也跟风买入，因为这是在*博。当我们遇到好公司的时候，肯定想用一个比较好的价格买到它。但如果在泡沫出现的情况下，公司的价格太高，我并不认为这是一个很好的生意。当然我肯定也愿意在估值比较高的情况下持有股票，但是不能太高。价值投资，在我看来绝对不会过时！有些人可能在强大的公司当中看到投资价值，有些人可能在一些公司还比较弱小的时候就看到了它的价值。比特币未来不会成为一种交易货币，它并不能作为商品的支付手段，它是一种人为制造的一种*金替代品。比亚迪处在非常有利的行业地位，抓住汽油车向电动车转型的先机。银行太多了，而非常理智的银行家太少。大部分银行高管都被很多事情诱惑，做很多影响银行长期利益的事情，他们不够有耐心。我其实一直都在犯错误，从现在来看，我也希望我当时做的是不同的决定，但是犯错是不可避免的，因为你要成为一个好的投资者是非常难的。我认为心理学是必须要学的，并不是只了解一些习惯，而是要把心理学的知识和其他的知识结合起来，这样才能有更深的认知。没有佣金的交易，我觉得这是一个天大的谎话。有一些公司在初创期就有了一个比较好的投资机会，但是对于另外一些行业来说，我认为需要等一个赛道已经明显成熟了再去买。你如果能够避免一些投资陷阱，一个非常努力勤奋的人也是能够获得比较好的结果，但是并不是所有人都能够成为伟大的棋手或者是伟大的投资家。预测未来是一个复杂的系统，许多事情无法预测。如果我们有机会重新再活一次，肯定会活得更好，但是没人可以重来。北京时间2月25日凌晨2时，查理·芒格担任董事会主席和大股东的DailyJournal股东大会如期召开，受疫情影响，此次股东会通过雅虎财经直播。在简短介绍公司情况后，97岁的芒格开始回答世界各地投资者的提问，在长达2个小时的交流中，芒格先生幽默风趣，不仅解答了投资者关心的对中国投资机会、比亚迪等内容，且也对网络泡沫、富国银行等投资者关切的话题予以了回应……以下为提问环节文字实录（有删节）：提问：针对DailyJournal股价的提升，您认为主要是市场投机和指数基金配置引发，您如何看待市场投机？投资者该如何来应对投机？查理·芒格：这种事情在市场中经常发生，就像此前的科技股，大家都在圈钱，但过段时间，投机者可能竹篮打水一场空。我已经活得时间够久了，所以我知道这样的趋势，投资者直接忽视就好了。很多投资者会借债投资，尤其是看到股价上涨就来炒股，这是非常危险的（操作）。我认为（公司）股东要更加理智，不要别人买入你就跟风买入，因为这是在*博。正如人们常说，你要了解女人的话，还需要自己去了解，我想你应该不会听我的劝告。提问：最近（美股）散户投资者非常狂热，芒格先生对社交媒体上散户的逼空行为有何看法？这种行为未来将对空头带来哪些影响？请分享下您对WallStreetBets论坛上散户抱团行为的看法。查理·芒格：如果很多人利用有着非常充裕流动性的市场来*博，那上述这种事情必然会发生。股市中散户的这种狂热，很多是由于（股票经纪）为了在网络平台上赚取佣金而推动发生的。出现极端情况就出现了逼空。但通常个人投资者可能不会注意到，清算所会来清算这些交易，并且清算所也可能会倒闭。我觉得很愚蠢的是，我们的这种文化是在鼓励人们*博，我给这些投资者的建议是，你最好去*马，而不要在股市上*博。一个非常简单的想法是，你想赚钱，那就要卖给别人他们需要的东西，而不要去*博和揩油。很多经纪商挣得都是很肮脏的钱，这是很愚蠢的。提问：DailyJournal未来10年会发展成什么样子？查理·芒格：相信DailyJournal在软件业务上能够发展的更好。这有可能会发生，但我也不能%的肯定。我希望报纸（业务）也能存活下去，但这也存在变数。提问：JTI软件业务，未来是否将被更多的法院系统所采用？目前该业务大多数收入来源于授权和执行。未来其他业务是否也将创造更多收入呢？查理·芒格：我们也不知道未来会怎样，但是我们知道全世界的法院都将进入现代化。我想投资搭建法院系统平台，因为很多未来的法律程序都会搬到线上。如果你去爱沙尼亚，它整个国家都是线上办公，这是非常好的一个想法。所以我们在做的事情，是一个增长很快的领域，但是坏消息就是不知道谁最终会胜出，或者说到底能赚多少钱。人们会假设我们是一家普通的软件公司，像微软一样，其实我们做的事情比微软做的事情要困难的多。因为我们的软件需要去投标，过程是非常艰难的，所以我们没有办法像微软那么赚钱。但是我还是很热爱这份事业，我认为它提供了一种公共服务。提问：能否给我们讲几个故事，关于您最美好的回忆。查理·芒格：rickguerin（瑞克·格林）是我几十年的老朋友了，他是非常好的伙伴，也是位非常好的绅士。我们在一起共事，做成了很多事情。查理·芒格、巴菲特还有rickguerin，我们一起打赢了一场反垄断的官司。他非常幽默，而且他非常聪明。他做过一次IQ测试，得分是史上最高分，而且他提前做完了测试题目，这是很难做到的。他也非常有意思，他喜欢乘飞机去跳伞等活动。他喜欢开玩笑，也非常有勇气，愿意帮助别人，所以我们非常的想念Rick。他现在已经90岁了，他的医生非常了不起。当然，如果他离世以后，确实是没人能够替代他。Jerry，你能记得这个Rick有什么情绪不好的时候吗？他的情绪总是很好！杰里·萨尔兹曼(JerrySalzman)：他没有情绪不好的时候。他说话非常切中要点。做IQ测试能够提前做完，而且获得最高分，真是非常不容易。提问：现在公司是正现金流了，软件业务未来能否维持增长？未来资本将如何分配？是否会回购股票？如果软件业务未来单独成为一家公司，公司长期资本配置将是什么？查理·芒格：我们现在的商业还不错，尤其是我们对于法庭自动化系统的软件非常不错。我们会非常努力工作，也希望我们的工作在未来取得好的硕果。在现在的情况下，我们也希望拥有更多的普通股，而不是说拿着很多的现金。提问：伯克希尔对公司的继承问题以及未来发展方向，近期已经做了一些讨论，例如对未来投资方面该如何来做。对于DailyJournal而言，你们在未来走向以及未来生意和继承方面有哪些打算？查理·芒格：我们软件业务确实做得不错，玛丽·康兰(MaryConlan)(注:55岁)、Jerry他们的团队都做得非常好，未来他们的工作仍会持续非常好。当然我也知道行业竞争非常的激烈，就软件行业而言，和我们一些主要竞争者相比，我们还是一家比较小的公司。但我们会做出很大的努力，希望能够取得成功，我觉得未来应当是持续向好的。Jerry，你应该也是这样认为的吧？杰里·萨尔兹曼：对，我也这么觉得。查理·芒格：我其实也挺惊讶，他们的工作一直做的这么好！杰里·萨尔兹曼：刚才查理已经说了很多关于JTI软件产品相关的内容。目前我们的系统已经和一些法庭进行了一些调试，所以我们有了一定的基础。未来我们将展现灵活性，在全美国推广该产品。目前我们已经在加州和澳大利亚取得了不错的进展，虽然不敢%保证结果会如何，但我们会持续努力，希望未来持续向好。提问：当前的市场行为很多人联想到互联网泡沫，很多IPO公司上市首日股价飙升，这是否会带来不好的结局？查理·芒格：是的，我觉得它们的结局应当是不好的。提问：去年2月，您说到金融体系存在过剩问题。过去一年了，您能不能给我们说说最近您的一些观察。金融领域的过剩具体发生在哪些地方？查理·芒格：一些投资者可能在做一些特别短线的投机，这些事情正在发生。我记得，在年时，英国第一次看到泡沫。因为这些泡沫，当时英国在很长一段时间不允许证券公开交易。我们时不时就会在市场看到一些泡沫，去年也提到过类似过剩情况。提问：您在演讲中提到，在买卖双方都参与的情况下，他们可能会认为某些资产形成泡沫了。美国现在有没有这样的情况，我们看到的这些资产，是不是比大家预期的价值要更高？查理·芒格：我不觉得在国债方面有这样的现象。现在利率非常低，我觉得国债不存在很大的问题。但现在这种人造的低利率很难长期维持下去。其实不光是我，任何一个人都不知道，如果这样走下去会发生怎样的情况。我们现在有太多的经济刺激方案（救市）了。提问：在市场中，手握着现金什么都不做，需要很强的定力。您是否认为在一些市场情况下，现金为王是很有必要的？查理·芒格：我觉得其实每个人可能都愿意高抛低吸，我相信是这样。对于股票投资来说，这很正常。当我们遇到好公司的时候，肯定想用一个比较好的价格买到它。但如果在泡沫出现的情况下，公司的价格太高，我并不认为这是一个很好的生意。当然我肯定也愿意在估值比较高的情况下持有股票，但是不能太高。提问：您觉得价值投资，现在还值得我们