张贺来源
野马财经磷酸铁锂，这一化学材料的名称虽然拗口，却给国轩高科的发展带来了曙光。但是，扣非净利依然为负的现实，让国轩高科也不敢大意。目前，国轩高科73亿增发恢复审查，与大众的“联姻”继续推进，这家站在新能源汽车“风口”的公司还能飞多远？自年8月交付以来，宏光miniEV销量持续爆发，全年销量仅次于特斯拉，成为“国货之光”。在宏光miniEV大爆发的刺激下，五菱汽车（.HK）股价飙升，Q4大涨%。A股真正的产业链公司股价同样亮眼，其中磷酸铁锂电池供应商之一国轩高科（.SZ）Q4上涨64%，一举突破年的历史高点。图片来源：通达信磷酸铁锂再现生机当然，股价刷新历史新高不仅仅因为抱上了宏光miniEV的大腿，磷酸铁锂才是关键。由于新能源车补贴*策的变化，过去几年磷酸铁锂在动力领域日子并不好过，曾经的锂电池巨头沃特玛因此破产清算。年净利润达10.31亿元的国轩高科，业绩和毛利率也一度下降，年归母净利润仅为0.51亿，扣非后更是亏损3.45亿元。不过，情况在年开始改观。一方面，经过几年的补贴退坡，补贴的影响越来越弱化，市场驱动逐渐成为新能源车发展的逻辑；另一方面，凭借着性价比和安全优势，磷酸铁锂在低续航乘用车领域焕发生机。根据中信证券统计，年前9批入选工信部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》的磷酸铁锂乘用车型达款，远超年全年的40款，占比14%也高于年。销量排行靠前的特斯拉model3标准续航版、比亚迪汉、宏光miniEV也都配备有磷酸铁锂电池。另外在供给端，根据广发证券研报显示，经过几年的行业洗牌，尤其是沃特玛事件之后，磷酸铁锂行业集中度大幅提升，宁德时代、比亚迪和国轩高科组成了第一梯队，H1三者市占率达85.6%。目前，坚持“做精铁锂、做强三元、做大储能”的国轩高科，磷酸铁锂业务依然占主导，其实力在行业也举足轻重。从几组数据可以得知。
国轩高科动力锂电池业务占收入比例的92.55%（H1），相比年底的87.14%进一步提高；
截至年底，国轩高科3.2GWh动力电池装机量中，有2.9GWh是磷酸铁锂；
根据高工产业研究院数据，截至H1，国轩高科磷酸铁锂电池在乘用车方面装机量占市场份额的60%，国内排名第一；在专用车方面，国内排名第二。
伴随着行业景气度的回升，国轩高科业绩也有所改善。根据年业绩预告，国轩高科预计全年营收60-66亿元，同比提升20.99%-33.09%，是年以来最大增幅。不过归属净利润虽然同比增长.64%-.68%，达到1.3-1.7亿元，却有约4.07亿是*府补助和理财产品收益带来的非经常性损益。也就是说扣非净利润仍然为负，只不过亏损相比年有所减少。资料来源：国轩高科公告相比宁德时代、比亚迪，差在哪儿？根据公告，动力锂电池产品售价下降和原材料成本上升是影响国轩高科业绩的主要因素。而全产业链整合能力，正是国轩高科与宁德时代、比亚迪等相比所欠缺的重要一点。当然，市值所反映的差距（宁德时代和比亚迪A股市值分别相当于16个和8个国轩高科）不只是全产业链能力。技术上，国轩高科也处于追赶的位置。宁德时代抓住三元锂电池的机会成为行业老大，又在年9月发布了CTP电池。搭载刀片电池的“比亚迪汉”也让人眼前一亮。俗话说，“不怕慢，就怕站”。作为应对，今年1月，国轩高科发布了Wh/Kg磷酸铁锂软包电芯及JTM技术产品。根据