最近这段时间，身边经常有朋友问我两个问题，一个是“市场不好，是不是该离场了？”，另一个则是“是不是可以加仓抄底了？”。
这两个问题其实都很要命，本质就是在问“未来是涨是跌呀？”。但只要是有点投资经验的人都知道，这类问题答也不是，不答也不是。
因此，今天我主要想聊下我对“择时”的理解，因为在这方面，我可能和市场的主流想法并不一样。当然，这方面没有标准答案，纯粹是个人见解，每个人也都可以有自己的认识，甚至每个人其实都最好能有属于自己的一套理解。
基民应该都听过几个词：“长期持有”、“定投”、“不要追逐热点”……
这些词也是各路投资者教育里经常出现的词汇，核心意思就是建议基民少择时。因为从结果来看，择时在长期并不能提高收益，甚至还可能拉低收益。
为什么？
从感性上解释，人都是有思维定势的，往往会根据过去的信息线性外推未来的情况，因此做择时从逻辑上就成为了一件违反人性的事。
从理性上解释，择时并不仅仅是预测未来的涨跌，其实你要面临两个维度的预测：一是猜测未来的涨跌，二是猜测前面一的猜测何时会发生（不加时间限制的预测都是耍流氓）。假设猜对和猜错的概率都是1/2，那么你其实只有两个都猜对了才行，也就是说只有1/4的概率是正确的。
因此，大多数人做择时最终往往都是失败的，都会变成下面这样。
所以无论从哪种角度看，除非你是欧皇，不然择时长期都是负收益的，这也是职业基金经理几乎都不做择时的原因。
但是
我并不是要告诉大家这个老生常谈的结论，因为事实上我并不认为择时完全是一个坏东西。恰恰相反，我自己就是一个会做适度择时的人，是一个知道上述道理但还是会做择时的人。（注意是适度，频繁择时也是跟自己过不去）
为什么？
因为在我看来：对于一个普通投资者而言，择时的目的并不是用来获取收益的，而是用来降低波动的。
再强调一遍，是对于一个普通的不能再普通的普通投资者而言。
前段时间大跌，网上各路大v几乎都在给散户做心理按摩。其中有这么一张图，本意想表达投资想挣大钱要用时间换空间。
但实际上这基本不现实。因为实际上，越是有钱的人，或者某项投资占财富比重越低的人，越是能平常心，也越是有更大的概率能克服择时所违背的人性缺点。
比如还有人拿巴菲特投资比亚迪来做心理按摩，因为老巴08年投资比亚迪以后，经历了翻8倍没买、利润跌光，到现在12年24倍的过程，堪称“时间的朋友”的典范。
但是要我说，这更像是一个反例……因为当年老巴买了多少比亚迪呢？答案是2.3亿美元，对于几千亿美元的伯克希尔来说就是个零头，估计买了以后他都忘了……在年三季度的时候，比亚迪也根本连他的前20大重仓都够不到，也意味着组合占比连0.67%都没有。到四季度，不管是因为加仓还是本身的股价上涨，比亚迪才成为了前10大重仓。
（三季度老巴的持仓）
（四季度老巴的持仓）
试问1w块钱，让谁拿67块钱拿不住呢？类似的例子也比比皆是，比如下面这位阿姨。
比如鹅哥迄今为止赚的收益率最高的一笔是1w变10w，原因也是占比小，买了懒得管……
所以我想说，普通基民买基金能做到选对管理人并长拿固然好；做不到，想适度择时也没毛病，甚至因此亏钱了也没毛病。还是那句话，只要你清楚自己在干什么。
之所以这么说，是因为基民和基金经理在个人风险端还是存在着很大的不同。公募基金经理说到底看重的是相对收益，说得不好听一点，只要我比同行亏的少，哪怕我亏了30%、40%也不要紧，因为饭碗不会掉。
但对于每一个基民不同，你亏了30%那就是真的财富值减少了30%，肉痛啊。可以这么说，从收益端看，基金经理和基民是绑定的，你好他也好，不用太担心基金经理不尽心为你赚钱，但风险端就有那么点不一样了。
所以在我自己的投资理念里，我知道择时很可能是负收益的，但我依然会做。因为对于我而言，我要的是绝对收益，而不是相对排名。择时所可能造成的收益下降，就是我为减小波动而付出的溢价，就是一份防止真的遇到大幅下跌而买的保险。我的目的是控风险，而不是赚收益，同样是择时，但性质完全不同。
也是基于这样的理念，过年回来的第三天我进行了赎回，之后的两周又陆续进行了两三次赎回，目的就是把仓位减下来。虽然从结果上表明，一些赎回操作可能不见得必要，但这未必就是错的，我也很清楚的知道自己在干什么。
那么，在阐述了为什么小散可以做择时这个问题，接下来的问题就是：怎么做择时？
这和我前面反复强调“适度”这个词也是有很大关系的。因为既然择时本身是负收益的，是一份保险，那自然应该只在相对重要而少量的地方付出这个溢价。买重疾险没毛病，但有为小感冒也买保险的吗？
所以又必须强调，适度择时和频繁择时也是性质不同的两个东西。如果要做择时，就应该只在相对重要或不确定性较高的地方做择时。这需要你在心中有杆秤，大致对未来的不确定性有个数，以便有能力做出及时的应变。当然，这可能需要一定的知识积累。
拿这次下跌来举例，有经验的投资者多少都会感觉到之前抱团股的持续上涨不太正常，因为抱团股这么高的估值水平摆在那里，涨的实在有点夸张，加上宏观环境上也出现了变化。因此，如果再叠加些其他不利因素，就很可能产生一个重要的timing。
所以鹅哥当时心里想的就是：提前下车是不可能提前下车的，免得继续涨，踏空。但只要出现连续大跌，同时市场舆论发生转变，就赎回一部分钱，保一保利润。
同理，如果你要问我什么时候再把仓位加上去，那其实就是思考当前压制市场的不利因素有什么，并随时观察他们（估值、疫情、美债利率、市场情绪等等）。只要这些不利因素没有消散或者弱化（甚至还产生了新的不确定性），市场也没什么起色，那在我看来，保守一点会让自己的投资体验更加舒服。
说到这里，整个上面一套下来基本就是我对择时的理解。没有对错，只是分享我的一种认识。
明天又要上班了，赶紧写完睡觉，也希望大家在相对煎熬的日子里吃好、喝好、多思考。
最后，喜欢的老板们麻烦点一波“在看”再走哦~~~~~
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