——我们不控制这些公司，只是分享他们长期繁荣发展的果实。
——真正伟大的公司不会愿意卖身，集团公司为了股份收购恶意推高股价只是在潮水中裸泳。
——商业活动与跳水比赛不同，高难度不会给你额外加分。
01重仓了哪些股票截至年12月31日，伯克希尔哈撒韦公布的去年四季度末前十大持仓分别为苹果（市值亿美元）、美国银行（市值亿美元）、可口可乐（市值亿美元）、美国运通（市值亿美元）、Verizon通信（市值86亿美元）、穆迪（市值71.6亿美元）、美国合众银行（市值69亿美元）、比亚迪（市值58.97亿美元）、雪佛龙（市值40.96亿美元）、Charter通信（市值34.5亿美元）。伯克希尔哈撒韦持仓数据（截至年12月31日）此前2月17日，美国证监会（SEC）披露了巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦递交的截至四季度末的持仓报告（13F）。据whalewisdom数据，四季度里，伯克希尔减持苹果万股。此外，巴里克*金、摩根大通等则被清仓。加仓较多的是威瑞森和雪佛龙等个股。截至四季度末，伯克希尔持有价值86亿美元通信巨头威瑞森股票，价值86亿美元；持有41亿美元雪佛龙股票，价值41亿美元，此外还持有市值58.97亿美元的比亚迪。02为何持续看好比亚迪比亚迪一直是巴菲特长期投资获得丰厚利润的典型代表之一。年9月，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦以每股8港元的价格认购2.25亿股比亚迪公司H股，约占比亚迪当次配售后10%的股份比例，交易价格总金额约为18亿港元（约2.3亿美元）。从那以后，巴菲特从未卖出比亚迪。年末时，比亚迪尚未跻身伯克希尔的股票投资组合前十。去年比亚迪股价大涨3.08倍，使得这笔投资的价值迅速膨胀。截至年末，伯克希尔持有的比亚迪市值58.97亿美元，名列伯克希尔公司股票投资组合中的第八大持仓，十二年内在比亚迪上的持仓市值增长近25倍。03伯克希尔去年净利润同比近“腰斩”年伯克希尔每股市值的增幅只有2.4%，而标普指数的增幅高达18.4%，伯克希尔跑输了16个百分点。巴菲特在股东信中难免透露出几分遗憾之情。股东信中披露，年按GAAP（美国通用会计准则）新规计算的净利润为亿美元，相比之下，年的净利润为.17亿美元，降低48%。年净利润的主要组成为：亿美元的运营利润，较减少21亿美元；
49亿美元的资本利得，来自出售可投资证券，较年增加12亿美元；
亿美元来自投资组合未实现的净资本收益，较年减少亿美元；
亿美元损失，来自子公司和附属公司的价值减计。
数据显示，伯克希尔哈撒韦四季度运营利润50.2亿美元，同比增长14％；四季度投资净收益.5亿美元，上年同期为.3亿美元。年归属于公司的净利润为.21亿美元，较年的.17亿美元下降约47.8%。04一个价值百亿美元的“错误”不过，股神也难免出错。在致股东信中，巴菲特花了不少笔墨承认其在PCC公司上的投资错误。年财报中，有一项约亿美元的资产价值减记，这相当于公司当年利润减少了亿美元。而这一项减记项绝大多数来自于年伯克希尔收购的航空零部件公司PCC。“（减记主要来自）我在年犯的一个错误。那一年，伯克希尔收购了PrecisionCastparts(PCC)，我为这家公司花了太多钱。”他在信中指出，“当时没有人误导我，我只是对PCC的正常盈利潜力过于乐观。去年，作为PCC最重要客户来源的整个航空航天业都是萎迷不振，这使得我的误判完全暴露。”年，伯克希尔完成对这家飞机零部件以及能源生产设备制造商精密机件公司（PCC）的收购，收购金额为亿美元。这是伯克希尔哈撒韦史上最大手笔的并购交易。直至今日，巴菲特仍认为PCC是一家很好的公司，其CEO管理亦相当出色，并相信其对PCC的投资未来仍有可能取得良好的回报。但他亦坦承，当时他对该公司未来平均收益的判断是错误的，因此高估了公司的合理价格。05回购获益的逻辑在年度股东信中，巴菲特花费大量篇幅谈及回购获益的逻辑。伯克希尔去年回购亿美元股票，并表示未来将会有更多回购。从公开信中可以看出，巴菲特依然秉持价值投资理念，并十分看好股市表现。“年复一年，股市都在波动。我和查理·芒格始终相信，随着时间的推移，我们将获得可观的资本收益。”巴菲特说。巴菲特表示，通过这一年的大额回购行动，伯克希尔的股东无需掏一分钱就增加了集团业务的5.2%份额。根据他与芒格长期以来推荐的标准，公司进行了这些回购，因为这可以在提高股东每股内在价值的同时，使得伯克希尔·哈撒韦拥有比可能面对机会或问题所需求的更多资金。伯克希尔?哈撒韦已有超过50年未派息，因为在巴菲特看来，资金在他手中比在股东手中要好。06持续寻求买进新企业的机会巴菲特手中的现金还在增加。在致股东信数据显示，伯克希尔哈撒韦年底的现金储备约为亿美元，较去年的约亿美元增加逾80亿美元。去年他曾表示，仍在持续寻求买进新企业的机会，只是符合要求的大型收购机会很少。07股东大会换址股东大会将于今年5月1日召开，但将易址洛杉矶，而不是在奥马哈。也仍然采用线上直播方式举行。但有一个好消息是，这次芒格将回归与会，和巴菲特一起回答股东的问题。将会址放在洛杉矶应该也是考虑到了方便已经97岁的芒格本人参会。据了解，出席人员除了巴菲特和芒格外，伯克希尔·哈撒韦公司的副董事长格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾因也将回答投资者问题。08已经为离开做好准备巴菲特和芒格分别已届90岁和97岁高龄，他们还没有明确指出谁是下一任接班人，但已经开始释放相关信号。巴菲特称，公司已经为他和芒格的离开做好了全部准备。巴菲特去年在股东信中称，目前董事会最根本的挑战就是能否找到并留住一位有才华的CEO，这样的人需要具备以诚为本、为公司奉献一生等品质，并且他们永远不会抛售伯克希尔·哈撒韦公司的股票。目前，格雷格?阿贝尔和阿吉特·贾因是呼声最高的投资传奇的续写者。格雷格?阿贝尔去年曾陪同巴菲特一起出席股东大会，格雷格?阿贝尔称，无论巴菲特和芒格在或不在，伯克希尔?哈撒韦的投资文化不会发生改变。09债券投资的前景是惨淡的巴菲特指出，为伯克希尔带来最大价值的4家公司之一的伯克希尔保险之于其他保险公司的优势，就在于可以依托强大的财务能力和庞大现金流主要投资于权益资产，而其他保险公司由于种种限制只能主要投资于债券。但在未来，债券投资的前景是惨淡的。本文综合网易、中国基金报等作者：雨天
新媒体编辑：吴芃
监制：周黎洁
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